英偉達反擊AI泡沫論：七頁備忘錄回應12項質疑 近期因大額股東減持與市場對會計處理的疑慮升溫，英偉達再次成為圍繞「AI 估值與泡沫」辯論的焦點。面對愈演愈烈的市場聲音，公司罕見地採取主動行動，於週末向多位華爾街分析師發送長達七頁的內部備忘錄，針對外界至少十二項指控提出逐條回應。 備忘錄首先回應「大空頭」Michael Burry 近期在社群平台上的批評。 Burry 指控英偉達自 2018 年以來進行 1,125 億美元回購，並質疑股權激勵稀釋股東權益。 英偉達強調，公司實際回購金額為 910 億美元，Burry 所引用的數據將員工 RSU 稅款誤計入其中，導致分析偏差。 公司亦指出，員工因股價上升受惠並不代表股權激勵數量過度，兩項指標不可混為一談。 針對市場上將英偉達比喻為安然、世通等歷史造假公司的聲音，英偉達在備忘錄中強烈否認相關暗示。 公司表示，財務報表透明完整，不存在隱匿負債、虛增收入或利用特殊目的實體進行會計操作的情況，並指兩者在商業模式與治理結構上完全不同。 市場部分聲音質疑英偉達客戶採用過長折舊期可能導致利潤被高估。英偉達表示，全球大型客戶普遍以 4 至 6 年折舊 GPU，反映實際營運效率與使用壽命。 該公司舉例指出，自 2020 年推出的 A100 GPU 迄今仍被大量部署於資料中心並保持高利用率，具備 3 年以上的持續經濟價值，因此外界批評缺乏事實基礎。 近期有報導指出 Meta 可能與 Google 合作，擴大 TPU 在資料中心的部署，引發市場對英偉達競爭力的討​​論，一度影響股價表現。 英偉達隨後於社群平台 X 發文表示，自家 GPU 在通用性、彈性與效能具有顯著優勢，並強調英偉達是目前唯一能在所有運算環境下支援所有主流 AI 模型的平台。 該公司同時指出，仍持續向 Google 提供 GPU，並稱讚 Google 在 AI 領域的進展。 Google 回應表示，客戶需求促使其自研 TPU 與英偉達 GPU 同步快速成長，公司將長期維持雙軌算力策略。 雖然 Google 最新 AI 模式 Gemini 3 完全以 TPU 訓練，被視為英偉達面臨的新挑戰，但多數分析師認為英偉達仍穩居全球 超過 90% AI 加速晶片市佔，產業地位短期難以撼動。 市場波動主要來自估價調整與情緒面變化，而非基本面轉弱。 英偉達執行長黃仁勳在最新財報會議上表示，他與 Google DeepMind 執行長 Demis Hassabis 保持密切交流，對方再次確認「Scaling Laws」仍然成立，即更大規模的數據與算力將推動更強 AI 模型誕生。 黃仁勳指出，這項原則意味著 高效能 GPU 與整合運算系統的需求將持續成長，並將長期支援英偉達的核心業務動能。 此次長達七頁的備忘錄顯示英偉達對外界不同聲音高度重視，並以具體數據與事實澄清疑慮。雖競爭態勢升溫、產業變動加速，但分析普遍認為英偉達在 AI 加速運算領域的領導地位依舊穩固。本公司在產品通用性、生態系、軟硬體整合與市佔率的優勢，仍構成其長線成長的堅實基礎。